Avec plus de 300 milliards de dollars en incitatifs gouvernementaux en 2021, basés sur des chiffres initiaux montrant une croissance économique plus faible, les experts remettent maintenant en question la précision de ces premières estimations.

Les révisions récentes de Statistique Canada indiquent que l’économie a crû plus rapidement que prévu initialement, soulevant des préoccupations quant à la fiabilité des données qui pourraient changer plus tard – particulièrement lorsqu’elles influencent des décisions cruciales en matière de politique fiscale et monétaire, y compris les dépenses gouvernementales et le resserrement/assouplissement quantitatif.

Les révisions du PIB de novembre soulèvent des préoccupations chez les intervenants

Plus tôt ce mois-ci, Statistique Canada a publié les chiffres révisés du PIB de 2021 à 2023, montrant une hausse importante des données.

« Les trois dernières années ont été révisées à la hausse d’un total de 1,3 point », affirme l’économiste en chef de BMO, Douglas Porter.

Les prévisions de croissance du PIB ont été révisées à la hausse pour 2023, passant de 1,2 % à 1,5 % ; pour 2022, passant de 3,8 % à 4,2 % ; et pour 2021, passant de 5,3 % à 6,0 %.

« La croissance plus solide a rendu le résultat par habitant un peu moins pénible au cours des trois dernières années, a observé Douglas Porter. « Le niveau de 2023 correspond maintenant à celui de 2019 (au lieu de chuter de 1,3 % sur cette période). C’est toujours mauvais, mais moins horrible. »

Statistique Canada a publié des données révisées sur le PIB pour quatre périodes différentes : mensuelle par industrie, mensuelle, trimestrielle et annuelle. Chaque révision intègre des données additionnelles, les révisions annuelles entraînant généralement les changements les plus importants en raison de leur nature exhaustive.

Dans un courriel à Canada Mortgage Trends, Statistique Canada a expliqué son processus de révision : « Statistique Canada met régulièrement à jour ses chiffres du produit intérieur brut (PIB)… Ces ensembles de données plus complets et détaillés comprennent toutes les enquêtes annuelles auprès des entreprises ainsi que les sources administratives, comme les comptes publics pour tous les paliers de gouvernement et les données fiscales des entreprises et des particuliers. »

Bien que les révisions des données du PIB ne soient pas rares, les experts s’inquiètent d’une différence équivalant à près d’une année de PIB, d’autant plus que le gouvernement fédéral et la Banque du Canada s’appuient sur ces estimations pour prendre des décisions cruciales en matière de dépenses et de politiques.

« Tout cela signifie que l’économie canadienne était en fait… plus forte que ce qui avait été rapporté précédemment, et remet en question la nécessité de “réductions massives de 50 points de base des taux” », déclare le commentateur économique Ryan Sims. « Si Statistique Canada a effectivement manqué une année entière de croissance du PIB au cours des trois dernières années, qu’ont-ils d’autre manqué ? Devrions-nous nous attendre à ce que l’inflation et l’emploi soient également révisés de manière importante ? »

Les facteurs liés à la pandémie ont contribué à des révisions exceptionnellement importantes du PIB en 2021

Les Statistiques Canada publient et révisent les données du PIB en quatre étapes : le PIB mensuel par industrie, la publication du PIB mensuel 60 jours après le mois, le PIB trimestriel selon le revenu et les dépenses 60 jours après le trimestre, et la mise à jour finale des tableaux annuels des ressources et des emplois.

Comme l’explique Statistique Canada, « les TRE sont compilés 34 mois après l’année de référence, à l’aide de données provenant d’enquêtes annuelles et de sources administratives pour créer les statistiques les plus complètes et détaillées. » Ces mises à jour, effectuées 34 mois après l’année en question, aident à expliquer l’écart inhabituellement important dans la révision du PIB de 2021.

« La mise à jour du taux de croissance du PIB de 2021 est plus importante que d’habitude », a déclaré l’organisme de statistiques à CMT. « Cela est dû à une image plus complète de l’impact de la pandémie, car tous les ensembles de données ont maintenant été intégrés. La révision plus importante que la normale est attribuée à des événements sans précédent, notamment les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et le soutien accru du gouvernement aux entreprises et aux ménages pendant la reprise post-pandémie. »

En réponse à la COVID-19, le gouvernement canadien a injecté plus de 300 milliards de dollars dans l’économie, y compris des programmes d’aide comme la Subvention salariale d’urgence du Canada (SSUC) et la Prestation canadienne d’urgence (PCU).

Les révisions de données ne sont pas propres au Canada, les États-Unis ont ouvert la voie.

Bien que de telles révisions importantes des données soient inhabituelles, elles ne sont pas uniques au Canada. En fait, les États-Unis révisaient leurs données économiques bien avant que le Canada ne décide de faire de même.

« C’est incroyable ce que tout ce que les Américains font, nous le faisons, et comme par hasard, les Américains ont fait des révisions du PIB juste avant que Statistique Canada ne décide de faire les siennes », a déclaré à CMT Bruno Valko, vice-président des ventes nationales chez RMG.

Jusqu’à la fin de 2023, la croissance du PIB réel aux États-Unis a été révisée à la hausse de 1,2 % au total, avec des révisions à la hausse de la croissance pour chacune des années 2021-2023.

« Compte tenu de l’influence des États-Unis sur notre économie et des implications, peut-être que Statistique Canada a utilisé les chiffres révisés des États-Unis pour ajuster notre PIB à la hausse également », a-t-il ajouté. « Je ne suis pas sûr que ce soit le cas, je ne fais que spéculer que cela pourrait l’être. »

Afin de mettre en contexte, Valko a compilé des données sur la façon dont le Bureau of Labor Statistics (enquête américaine) a procédé à des révisions importantes de ses chiffres sur l’emploi, notamment en 2023 et pour les ajustements de l’année en cours.

Valko a mentionné que ces révisions majeures des chiffres d’emploi sont particulièrement « frustrantes » pour ceux qui œuvrent dans le secteur hypothécaire.

« Quand le chiffre principal annonce 254 000 nouveaux emplois, les rendements obligataires et les rendements du Trésor en Occident augmentent, a-t-il déclaré. Et bien sûr, le Canada suit. Et c’est frustrant parce qu’on se demande si c’est un vrai chiffre ? »

Cela dit, M. Valko ne croit pas que ces révisions du PIB remontant à 2021 aient des conséquences majeures pour la Banque du Canada à ce stade.

« Je pense que la Banque du Canada se concentre sur l’avenir et évalue si elle est derrière la courbe en matière de taux d’intérêt, a-t-il conclu. Notre économie est en difficulté, et même si on peut réviser 2021, 2022 et 2023, qu’en est-il maintenant ? »

Bruno Valko douglas porter Editor's pick Editor's pick La Banque du Canada pib révisions statcan PIB StatCan révisions Statistique Canada Statistique Canada Statistique Canada PIB

Last modified: novembre 18, 2024