Don Drummond, ancien économiste de la TD et conseiller de premiers ministres canadiens, estime que les taux exceptionnellement bas de la dernière décennie constituaient une anomalie.
« Beaucoup de gens, pendant de nombreuses années, ont dit que les taux d’intérêt au plus bas étaient la nouvelle norme. Je n’y ai jamais cru », a-t-il affirmé lors du congrès national de Professionnels hypothécaires du Canada le mois dernier. « De toute évidence, ce fut un grand choc quand ils sont montés. »
Les prêts hypothécaires à taux variable sont alignés sur le taux de financement à un jour de la Banque du Canada, qui a diminué de 125 points de base depuis mai. Les taux fixes, cependant, sont influencés par les rendements obligataires, et les Canadiens ne devraient pas s’attendre à ce que ces rendements baissent davantage, a prévenu M. Drummond.
« Il y a de fortes chances qu’ils soient au-dessus du taux d’escompte et que nous ayons une courbe de rendement positive. Pourquoi ? Parce que le temps est l’incertitude », a-t-il expliqué. « Si vous voulez m’emprunter de l’argent pendant 10 ans, je vais vouloir une prime parce que je ne sais pas ce qui va se passer. Vous pourriez perdre votre revenu au cours de ces 10 années. L’inflation pourrait décoller. »
M. Drummond a précisé que le taux d’inflation du Canada, entre 1996 et 2007, se situait tout juste en dehors de l’objectif de 2 % de la Banque du Canada.
Les rendements obligataires étaient alors stables, avec un taux typique à 10 ans qui se situait 87 points de base au-dessus du taux d’escompte. Selon lui, d’ici l’été prochain, le taux d’escompte pourrait atteindre 2,75 %, avec des rendements obligataires supérieurs à leur niveau actuel de 3,00 %. Cela limiterait toute baisse notable des taux hypothécaires fixes.
« Le nouveau taux hypothécaire à 5 ans pourrait se situer entre 4,9 % et 5 %, ce qui n’est pas très différent de ce qu’il est aujourd’hui », a indiqué M. Drummond.
Pour M. Drummond, les taux d’intérêt très bas de 2011 à 2019 au Canada ont eu des effets plus néfastes que bénéfiques. Bien qu’ils aient été instaurés pour stimuler l’économie après la crise financière, ces taux ont fait flamber les prix immobiliers, rendant l’accès à la propriété plus difficile même si les hypothèques étaient plus abordables.
« Vous aviez un taux d’intérêt le plus bas, mais vous avez dû acheter une maison d’un million de dollars », a-t-il lancé à l’auditoire. « Comment cela aide-t-il quelqu’un ? »
Faible croissance de la productivité et du PIB
Après avoir détaillé les effets sur les taux hypothécaires fixes, M. Drummond a abordé la situation économique globale du Canada, notamment la stagnation de sa productivité et de son PIB, des problématiques qui préoccupent les économistes depuis plusieurs décennies.
M. Drummond a rappelé qu’en 1960, le Canada se classait au troisième rang en termes de productivité parmi les 24 pays les plus riches. Aujourd’hui, il se retrouve derrière des pays comme les États-Unis, la France et l’Allemagne.
« Les gens comme moi se sont sentis tellement découragés que notre production horaire n’a augmenté que de 1 % par année de 2000 à 2019, beaucoup plus lentement que dans les années 1960 — elle augmentait de 3 % par année, a-t-il constaté. Nous avons pensé que c’était terrible. J’aimerais avoir cette période à nouveau, parce qu’elle est nulle depuis. »
Selon M. Drummond, le retard en productivité du Canada s’explique par les faibles investissements des entreprises, surtout dans les logiciels, les machines et l’équipement. Il a ajouté que le secteur privé canadien est l’un des moins actifs au monde en matière de recherche et développement. M. Drummond a fait remarquer que, si le Canada avait mesuré sa croissance économique par habitant plutôt qu’en fonction du PIB, le pays aurait effectivement été en récession au cours des deux dernières années.
Autrefois, la faible croissance de la productivité posait moins de problèmes, puisque la population augmentait d’environ 1 % par an. Mais avec une croissance démographique proche de 3 % par an et une économie qui croît seulement de 1,5 %, M. Drummond estime que l’écart est préoccupant, d’autant plus compte tenu des faibles taux de productivité du Canada.
« Nous ne pouvons jamais tenir les économies pour acquises, a-t-il lancé. Nous avons vu au cours de l’histoire que de puissantes économies pouvaient faiblir. »
L’immigration reste élevée malgré les récentes réductions.
Le Canada visait initialement à accueillir environ 500 000 nouveaux résidents permanents d’ici 2025, mais les préoccupations croissantes concernant la crise du logement ont entraîné une réduction de cet objectif.
À la fin d’octobre, le ministre de l’Immigration, Marc Miller, a annoncé que l’objectif pour 2025 serait abaissé à 395 000 résidents permanents.
Certains économistes craignent qu’une telle réduction de l’immigration n’affaiblisse l’économie canadienne. Charles St-Arnaud, économiste en chef du groupe de coopératives de crédit Alberta Centre, a déclaré à CBC News à l’époque que la croissance démographique de 2023, alimentée presque exclusivement par l’immigration, avait empêché le Canada d’entrer en récession.
Don Drummond a toutefois fait remarquer que, même avec ces objectifs réduits pour l’année prochaine, le nombre d’immigrants reste bien supérieur à la croissance annuelle de l’offre de logements, qui n’atteint que 250 000 unités. Selon lui, ce déséquilibre exacerbe chaque année la pénurie de logements. Bien que les quotas aient été réduits, il a souligné que la nouvelle cible d’immigration restait l’une des plus élevées de l’histoire du Canada.
M. Drummond est convaincu qu’une réduction de l’immigration bénéficierait tant aux nouveaux arrivants qu’aux Canadiens de naissance. Il a noté que les immigrants arrivés au Canada depuis moins de cinq ans connaissent généralement une croissance salariale plus faible et un taux de chômage plus élevé que les Canadiens de naissance et les immigrants installés depuis plus longtemps. Pour M. Drummond, ces nouveaux arrivants font face à des défis importants pour établir leur stabilité.
« Quel devrait être l’objectif de l’immigration ? a-t-il demandé. Je ne vois pas d’objectif lorsqu’il s’agit d’augmenter la population dans le but d’augmenter la population. Vous devez essayer de maximiser le bien-être des gens — la population en place et la nouvelle population. »
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Last modified: novembre 12, 2024